烽火通信2007年报点评

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2008-04-25 09:55:41 作者：125.71.200.* 点击量：365 回复数：1
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烽火通信2007年报点评
2007年是烽火通信公司抓机遇加快发展的重要之年，公司积极调整产品结构，加快新产品开发，公司主导产品市场份额进一步提升，国际市场开拓取得重大突破，技术创新能力取得新的突破。公司实现主营业务收入22.9亿元，比上年同期增长23%，毛利率由2006年的24.91%提升到29.92%提高了5%，实现净利润1.05亿同比增长102%。但经认真分析其财务报表及全球光通信行演变趋势，我们可以认为公司在2008年、2009年将取得超常规增长。
一、预收账款及存货
1、预收账款大增
2007年底公司预收账款为5.97亿，而2006年底为2.13亿；与此同时2007年三季度报表显示其预收账款仅为2.14亿。对比分析可以认为2007年第四季度公司新增预收账款3.83亿，比2006年底增加3.84亿元。我们认为公司在2007年底可能少确认营业收入2亿元以上，4季度毛利率为33.28%，也就是少计毛利6600万元，而与之相对应的销售费用及管理费用已经发生了，因此可以认为公司可能少计净利润4000万以上。
2、存货
2007年底公司存货为15.63亿比2006年底10.19亿增加了5.44亿。从会计核算的角度讲存货增加是为预收账款增加服务的。
因此我们认公司在2007年少确认了2亿元以上的营业收入和4000万的利润，如果调整后则公司将实现主营收入24.9亿元同比增长35.69%，实现利润1.45亿，每股收益0.35元/股。
二、资产减值损失
2007年公司计提资产减值损失1.27亿，而2006年计提仅为0.36亿。也就是说2007年公司在行业景气度（毛利率提高、预收账款增长）不断提升的前提下居然大幅计提存货及应收账款减值准备9100万元！！这很明显不符合罗辑。
三、全球光通信行业演变趋势
1、全球光网络FTTX建设步伐加快
在全球首先实现光传输的是骨干网，接着是城域网，现在主要是接入网。自2005年以来，全球光纤接入市场在电信从业者积极布局、整合服务的带动下呈现快速增长趋势，全球在FTTx的投资已超过100亿美元，未来五年累计投资金额将超过500亿美元。
2、全球光传送网设备市场规模
2006年光传送网硬件市场收入比2005年增长了11%，达到119亿美元。2007年以来全球光传输设备市场继续保持良好的发展势头，其中第二季度全球各个地区的光传输产品市场表现尤为突出，骨干DWDM、城域DWDM以及海底光缆系统销售都有所增长，2007年第二季度全球光传输设备市场销售收入达到35亿美元，达到六年来光通信设备季度销售额的最高，比2006年同期增长20%。
3、光传送网未来发展趋势预测
未来的光传送网应当满足以IP为主的数据业务的传送需求，并能支持多种业务，与业务的密切结合是下一代传送网的一个重要特征。新一代光传输系统将继续向超高速、超长途、智能化方向发展，同时要实现与IP网络的融合。未来几年随着宽带多媒体业务的迅猛发展，全球光通信市场将进一步增长。
从去年开始，我国的光通信市场开始复苏，而烽火科技正是抓住了这样的机遇，将自己的优势产品迅速推广，由此获得了宝贵的市场经验，完成了由技术导向向市场导向的转型。烽火以光通信为优势，而又不局限于这个市场，而光通信市场的复苏将会带动整个烽火科技的崛起。

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2 楼说：
35fqb
作者： aw9991 等级：学前班发表于：2008-05-31 21:55

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