烽火上半年业绩爆增

烽火通信上半年业绩爆增

2007年是烽火通信公司抓住机遇加快发展的重要之年，公司积极调整产品结构，加快ASON、CWDM、DWDM、ROADM、EPON等符合行业发展趋势的优势光传输设备新产品推广。在这一年公司主导产品市场份额进一步提升，国际市场开拓取得重大突破，技术创新能力取得新的突破。进入今年随着电信重组后全业务经营推进、FTTX井喷式增长、3G牌照发放及全球光通信行演变趋势，我们可以认为公司在2008年、2009年、2010年将取得高速增长。

一、FTTX接入爆发性增长

1、全年市场预测

据申银万国2008年4月21日的研究资料《行业变革引领新一轮成长》显示：未来3-5年采用EPON技术的FTTX接入将替代传统的ADSL接入方式成为主流接入方式（发达国家已提前启动市场）。中国电信在2008年3月份大规模集采EPON设备200万线比2007年的7-8万线有质的飞跃，中国网通集采EPON设备约70万线。与此同时中国广电也完成了有线电视双向改造的技术选择EPON测式。据行业资料预测2008年FTTX市场将达到400万线。烽火通信是采用EPON技术的FTTX接入领域的龙头企业其市场占有率达到35%，因此2008年EPON设备销量将完成120万线以上。

2、第二季度市场预测

因此从4月份起，烽火通信每月EPON设备销量将超过10万线/月。本次电信及网通FTTX集采大部份为FTTB，据烽火高层人士证实FTTB模式所采用的每线EPON设备单价实际上比FTTH模式的EPON单价还高（分摊到单个用户时，FTTB的成本比FTTH低）。因此烽火通信第二季度EPON销售将进入高速增长，第二季度将超过30万线。目前EPON的市价在1500元/线以上，由此烽火第二季度新增销售收入4.5-5.0亿。

2007年第二季度烽火通信实现5.89亿元销售收入,因此2008年第二季度烽火通信将实现10亿—12亿销售收入。

3、EPON设备的盈利

据烽火通信高层人士讲，2007年由于EPON的生产及销售规模太小因此2007年还处于亏损，但进入2008年随着EPON的产销规模扩大，EPON在3月份起已开始盈利。

二、电信重组及3G带动

1、3G建设的拉动

据通信行业内各项预测资料表明，电信重组后将发放3张3G牌照，未来3年电信营运商将新增资本开支4500亿左右。其中10%将投入到光通信基础设施（约450亿），而光传输设备将占光通信设施的80%（360亿），因此3G牌照发放对光传输设备商将是实质性利好。烽火通信目前在光传输设备市场中的份额约13%，由此未来三年烽火通信的传输设备销售收入每年将新增10亿元—15亿。

2、全业务经营的拉动

由于中国移动自己没有铜缆资源情况，中国移动获得全业务经营牌照后，重点拓展的业务将会是全业务（宽带+移动+固话）的捆绑销售，预计将会从事个人宽带接入业务直接选择FTTH的技术，将会加大光城域网和光纤接入网的建设。这将会极大的带动EPON设备及光纤光缆的需求。

三、光纤光缆降价影响有限

我们假设2008年烽火光缆因降价及成本因素其毛利率下降5%，而光纤毛利率保持与2007年相当的水平。由此测算烽火光纤光缆2008年毛利率将下降3%，按2007年8.65亿销售收入测算减少毛利2600万；据广发证券研究表明2008年光纤光缆全行业增长将在30%以上，而作为龙头之一烽火的光纤光缆其增长率将达40%则会新增3.5亿销售收入，按17.14%毛利率计算则新增5900万毛利。所以两项因素相抵后仍可新增毛利3000万。

四、业绩预测：

1、销售收入及经常利润

第一季度销售收入为5.58亿，第二季度销售收入为11亿，则上半年烽火通信将实现销售收入（营业收入）16.58亿。参照一季度及2007年度主营业务盈利水平，按5%的净利润率计算则公司可获净利润8290万。

2、广发基金投资收益

康美药业于2007年下半年正式成为广发基金股东占其10%股份，2008年一季度康美药业获得广发基金2007年下半年度投资收益2400万元。以此推断占广发基金16.67%股份的烽火通信在第二季度应该获得投资收益6000万—7680万元。

综上所述，2008年上半年业绩如下：（1）营业收入   烽火通信将实现营业收入16.58 亿，同比增长 16.58/9.87*100%-100%=68%；